投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

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周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）

行情导读：截至上午收盘，铁矿石主力合约收736元/吨，下跌超4%。5-9价差较昨日-3.03%至128元/吨，9-1价差较昨日-15.31%至41.5元/吨。

数据来源：Wind

驱动因素1：需求端日均铁水见顶，铁矿石进入累库周期

需求阶段性见顶，日均铁水产量环比-0.82万吨，进口矿日耗环比-0.18万吨至298.17；另一方面，钢厂补库意愿较低，进口矿库存下降幅度大于日耗，进口矿库存环比-0.43%，日耗环比-0.06%，库消比延续下行趋势。钢厂按需补库背景下，港口库存重新进入累库趋势，环比上周四+123万吨。

宏观层面来看，房地产表现不及预期，叠加央行近日表示，对房价出现趋势性上涨苗头的城市实行退出支持政策，市场情绪走弱；下游需求层面来看，近期钢材成交偏弱，五大品种表观需求不及预期，总库存去库放缓。钢厂利润偏低背景下，检修不断，叠加部分地区长流程钢厂宣布减产，对铁矿石需求端形成压制作用。

展望后市

临近五一假期，市场对钢厂补库有所期待，据Mysteel调研披露，当前五一节前补库进度40%，今年补库空间大于往年，预计库存天数将增加4天左右。目前钢厂进口矿库存可用天数为18天，在进口矿日耗下降背景下，钢厂主动去库，钢厂库消比持续下降，考虑到近期钢材需求增长幅度有限，钢厂利润再度收敛，钢厂补库积极性受限，预计节前补库对铁矿石现货价格支撑作用较小。

基本面上，供应中长期宽松格局未变，需求见顶，钢厂按需补库，港口库存重新累库。展望后市，随着澳洲港口恢复正常运作，供应端发运量逐步回升；同时，考虑到前期发运水平偏高，4月到港量或将高于21年同期水平；随着需求端见顶回落，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存维持累库。操作上，考虑到09合约贴水较大，06或07合约偏空操作为主。

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