【导语】历史数据来看，镀锌板卷月度产量先增后降，整体高于平均水平。在研究价格变化的因素中，产量往往作为供应端的主导因素出现。此次通过多角度研究发现产量和其它相关高频数据的关联性，从而对于未来行业关注的高频数据更加指明了方向。

在镀锌板卷产量不断增加的背后，既有需求的支撑，也有利润和价格的相互影响。本文通过微观高频数据相关性、极值水平、季节性、下游结构相关性等多个维度进行分析研究，从中发挖掘影响产量变化的主要因素。

在近20年的发展过程中，镀锌板卷的月产量逐步增加，从2005年2月份的历史最低值57.98万吨，到2020年11月的历史最高值589.75万吨，增幅高达9.17倍。截止到2023年5月份的419.61万吨，较2005年1月份的61.62万吨，增幅也高达5.8倍。从图1中不难发现，在近20年的表现中，镀锌板卷的月产量绝大多数时间在平均水平之上运行。截止到2023年5月份的419.61万吨也远高于平均水平330.5万吨。

(资料图片仅供参考)

备注：2005至今镀锌板月产量平均水平选取2005年1月至今镀锌板月产量的连续算术平均值。

镀锌板产量和微观高频数据相关性分析：微弱相关到低度相关徘徊

产量&利润：本次分析镀锌板卷的产量和利润数据相关性的底层逻辑就在于企业在其它因素稳定的情况下，在充分的市场竞争中，高利润放大排产力度增加产量，在利润进入收紧状态后进行减产以锁定利润，从中更多体现生产企业的主动性。两者之间应该存在正相关性。选取2017年-2023年高频数据进行研究发现两者之间的相关系数在0.1176为微弱相关。通过技术手段，进一步去掉季节性因素后，选取产量和利润的年度平均数据样本进行比较发现两者的相关系数上升到0.306为低度相关。在和生产企业交流过程中发现，镀锌板卷生产企业中虽然中小企业琳琅满目，但仍有部分国有大中型企业要稳定生产布局，不会轻易进行低负荷排产。由此发现利润对于产量的影响力度要低于预期。产量和利润的相关性也在微弱相关和低度相关之间徘徊，属于正相关的判断是正确的。

产量&价格：本次分析镀锌板卷的产量和利润数据相关性的底层逻辑则是企业在价格上涨过程中增加生产力度，获取更多的产量附加值。在价格下行过程中则受到订货积极性不强等多因素影响，降低排产负荷。但是通过研究分析发现这只是单方面的行为思考，实际两者之间更倾向于出现负相关，尤其在整个行业产能出现过剩之后，更容易出现量价齐降的现象。这一点通过分析2021-2023年产量和价格相关性发现相关系数在0.5598，属于显著相关。要明显强于图4年度相关的-0.302的低度相关，更强于高频数据图5中表现出来的-0.2357的微弱相关。此三年出现显著相关受制于国内经济由高速发展进入中高速发展的调整阶段，镀锌板卷等钢铁整体需求释放低于预期，行业利润出现收窄迹象。同时对于产量和价格的相关性分析中，采取逐年做相关分析进行细化后发现，出现微弱相关的占比在41.18%，低度相关的占比在23.53%，显著相关的占比在35.29%。显著相关的年份在2008年、2010年、2013-2014年、2016年和2020年。前边四个年份均处于经济发展相对低迷甚至出现部分危机的情况，后面两个年份则在供给侧改革和碳中和元年出现。

备注：相关性判断参考标准如下。

｜R2｜＜0.3，微弱相关；

0.3＜｜R2｜＜0.5，低度相关；

0.5＜｜R2｜＜0.8，显著相关；

0.8＜｜R2｜＜1，高度相关；

｜R2｜＝0时，不相关；

｜R2｜=1时完全相关。

镀锌板卷产量在平均值附近水平

通过对比分析镀锌板产量数据的位置来看，2023年前五个月镀锌板卷产量在最高值和最低值中金，在平均水平附近徘徊。同时通过趋势表现来看，未来半年的产量大概率高于3月份的水平，整体在均值附近继续呈现震荡略趋强的态势。

季节性表现明显

通过近18年镀锌板卷产量的季节性数据作图，整体在上半年出现较为明显的季节性波动。下半年则趋缓一些。从中不难发现2023年前三个月的走势略高于季节性指数，4-5月份的走势略低于季节性指数，整体表现趋势由于2月份不降反增的表现，打破了近18年的季节性表现。由于今年春节在1月份，而2月份出于对新的一年基建等落地高预期的出现，企业排产力度恢复稳定局面，从而出现了2月份产量高于1月份的现象。

镀锌板产量和下游结构性分析：显著相关到高度相关

镀锌板卷的下游消费结构来看，房地产相关的建筑业占比31.44%，房地产相关的民用占比11.33%，出口方面占比21.24%，汽车方面占比14.85%，家电方面占比1.97%。

通过近18年镀锌板卷产量和相关下游结构数据的相关性进行研究对比发现，镀锌板产量对比的出口量和汽车产量数据相关性均高于0.8，实现了高度相关。而镀锌板产量对比的家电和房地产新开工数据在0.7附近属于显著相关。同时也不难发现，在评估价格和产量的表现时，由于选取的价格样本更倾向于房地产相关的高频价格数据，而非和出口、汽车、家电相关的专属数据样本，从而量价表现并不能完全符合预期。

未来镀锌板产量及对价格影响评估

未来半年来看，研究镀锌板卷产量的目的最终仍然要回归到对市场价格的相关量价影响上。由此需求为王依然是下半年影响整个镀锌板卷产量表现的主要因素。尤其其中占比较大的房地产、出口和汽车三部分。当下来看，中汽协相关报道也更倾向于后期在新能源和燃油车上同步发力支撑消费，从而拉动镀锌板卷需求量的变现，这在未来半年依然是最大可期之处。而出口方面，由于受到国际各主流经济体GDP增速放缓等多重因素的影响，未来出口量的增幅空间有限；房地产方面，从最新公布的数据来看，截止到2023年统计局公布最新数据显示，1-5月份国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%。而1-5月份，屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%。房地产市场的有效复苏依然要在去库存和多重红线调整的路上逐步进行，而非一朝一夕之功。回归到镀锌板卷最终的产量来看，结合本文分析的多重因素来看，未来半年产量依然有增加的预期出现，从而制约价格持续上涨。未来半年镀锌板卷价格或呈现筑底后震荡趋强的表现。