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周白酒指数（中信）累计涨跌幅+0.22%。涨幅前三的个股为：山西汾酒（+7.04%）、口子窖（+2.23%）、酒鬼酒（+1.90%）；跌幅前三的个股为迎驾贡酒（-4.53%）、顺鑫农业（-4.72%）、伊力特（-5.48%）。

观点：需求偏弱预期底部，关注中报个股分化。消费淡季持续，整体需求偏弱，市场信心不足，板块估值处于低位，但整体下挫空间有限。酒企经营仍然保持良性，回款进度表现良好，端午动销活动下，批价有所下调，整体价盘仍保持稳定，库存相较去年同期处于较优水平。从股东大会情况来看，多家酒企态度积极，对年度目标实现信心充足。目前居民消费意愿仍在筑底，静待修复。我们认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，同时关注中报个股业绩分化情况，推荐关注两条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、今世缘、洋河股份。

本周食品指数（中信）累计涨跌幅-1.91%。涨幅前三的个股为：惠发食品（+6.99%）、华统股份（+6.14%）、好想你（+3.84%）；跌幅前三的个股为立高食品（-6.34%）、绝味食品（-8.96%）、汤臣倍健（-12.89%）。

观点：成本端持续修复，啤酒旺季增长可期。原材料、包材成本持续下行，大众品已逐步走出成本压力。中报期临近，多家公司公布业绩预告，预计板块盈利能力将环比提升，细分行业将具备布局价值，叠加高温天气因素催化，啤酒旺季来临业绩增长可期。啤酒：高端化趋势持续，叠加22年低基数、现饮场景复苏和高温气候，旺季啤酒有望实现量价齐升。速冻食品、预制菜、冷冻烘焙：行业空间广阔，长期逻辑清晰，伴随下游餐饮行业景气度逐渐改善，具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。乳制品：原奶价格持续回落，竞争趋缓，盈利能力将得到修复，同时乳企处于估值低位，看好全国性乳企估值修复和区域性乳企弹性释放。调味品：复苏斜率相对平缓，随着后续餐饮渠道修复加速、库存消化和产品结构改善，板块业绩有望逐季改善。

我们认为需求复苏和成本回落将持续成为大众品下半年主线，推荐安井食品、千味央厨，建议关注青岛啤酒、燕京啤酒。

贵州茅台，本周累计涨跌幅-0.06%。观点：1）根据国酒财经，飞天茅台批价保持稳定，箱装批价维持在2950元左右，散装批价维持在2800元左右，进入二季度以来，经历五一、端午两个小长假，动销表现良好，回款进度接近60%，终端需求仍具有较强支撑力。2）放眼2023全年，公司积极推进多项改革措施，持续推动i茅台线上平台的建设，提升直营占比，提高盈利能力；精简系列酒产品，推出茅台1935扩宽系列酒千元价格带，优化产品结构，营收规模有望继续实现双位数提升。3）我们认为，当前行业估值处于显著低位，后续行业触底回升、信心修复下，茅台作为高端白酒代表，品牌认可度高，需求韧性强，我们看好公司业绩持续稳步增长，维持“推荐”评级。

五粮液，本周累计涨跌幅+0.06%。观点：1）根据国酒财经，核心大单品第八代五粮液批价维持在970元左右，批价稳中有升，动销保持良好态势，尤其在高线城市核心市场北京、上海、江苏等地表现强劲。经销商库存处于良性状态，公司中高价位产品如五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄等全国性战略大单品和区域性重点品牌影响力持续增强。2）渠道方面，公司传统经销渠道、直销团购渠道、创新渠道分工明确、互为补充，渠道布局显著优化，直销渠道占比持续提升，数字化进程持续推进。3）在产品结构渠道结构优化、品牌力坚挺背景下，五粮液作为高端白酒龙头，价稳量升，有望在23Q2收入、净利润实现双位数增长，我们看好五粮液长期竞争力，维持“推荐”评级。

泸州老窖，本周累计涨跌幅+0.85%。观点：1）根据国酒财经，国窖1573价盘整体表现稳定，批价维持在900元左右，高档国窖品牌力不可撼动，从2015年品牌战略调整以来，已逐步实现“双品牌、三体系、大单品”的品牌战略，中高档白酒在公司战略支撑下，整体毛利率保持在合理区间。2）公司召开“春雷行动”销售会议，积极布局消费者动销工作，持续推进渠道全国化进程，深耕西南、华北等优势市场的同时，推进华东、华南等潜力市场招商进度，全国化进程稳步推进；积极布局渠道下沉，由广度扩展到深度。3）召开2022年度股东大会，公司管理层针对当前形势表达了公司发展的信心，并对公司战略发展做出了深远规划。我们认为公司管理层经验丰富，看好泸州老窖的综合竞争力，维持“推荐”评级。