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事件：根据炭黑产业网，本周国内高温煤焦油市场新单拍卖全面反弹，最新各地区高温煤焦油拍卖成交情况：山西地区主流新单拍卖成交价格在3630-3690元/吨，高者涨1120元/吨；安徽地区主流新单拍卖成交价格在3405元/吨，涨530元/吨；河南地区主流新单拍卖成交价格在3240元/吨，涨485元/吨；内蒙地区主流新单拍卖成交价格在3150-3410元/吨，高者涨937元/吨；山东地区主流新单拍卖成交价格在3100元/吨，涨300元/吨；河北地区主流新单拍卖成交价格在3235-3780元/吨，涨485-1000元/吨。受此影响，炭黑市场新单成交价格开始反弹，炭黑5月18日指数为70.25，较5月17日指数69.2略有上涨。

供需端利好支撑，高温煤焦油反弹。在焦炭第七轮提降全面落地，焦企原料煤价格跌势放缓的影响下，焦企利润下滑开工负荷下降，副产物煤焦油供应减量，焦企低价出货意愿不高。根据百川盈孚，高温煤焦油下游消费结构中约80%为煤焦油深加工，20%左右为炭黑。煤焦油下游深加工市场走势向上，截至5月18日，深加工产品工业萘市场参考5250-5500元/吨，市场均价较5月17日上调142元/吨，涨幅2.78%；深加工产品蒽油行情回暖，主产区商谈暂时参考3500-4000元/吨；煤沥青市场推涨气氛浓厚，厂家意向参考4000元/吨承兑出厂，涨幅在500-1000元/吨左右。受供需端利好因素支撑，局部地区新单拍卖价格止跌反涨对煤焦油市场产生情绪上影响，煤焦油下游接货积极性提升，焦企拉涨信心愈发坚定。（资料来源：炭黑产业网、百川盈孚）

原料焦油止跌反涨，炭黑价格触底企稳。煤焦油市场重心向上对炭黑市场支撑提高，根据百川盈孚，目前N330主流商谈价格暂时维持在6400-6800元/吨左右，市场均价与上一工作日相比没有变化，个别高低位亦存。当前炭黑订单仍有一部分处于商谈阶段。近期炭黑企业开工变化不大，但有个别企业停产，炭黑开工率可能出现小幅下滑，炭黑出货情况有所好转，以议价为主，部分企业库存压力依旧很大，对于炭黑厂家而言，上月下旬的煤焦油快速下滑致使运营亏损较多，在市场形势转好情况下，炭黑企业普遍存有较强的调涨意向。下游轮胎市场的走势较弱，目前成交主要以小单为主，但随着煤焦油本周价格的小幅上涨，市场氛围有所好转，对于炭黑的采买情绪有所升温，个别轮胎厂已经有略高于市场价格采购心态。（资料来源：炭黑产业网、百川盈孚）

投资建议：建议关注1）黑猫股份：国内炭黑龙头厂商，规模及资源综合利用优势显著，锂电用导电炭黑国产化突破放量在即；2）联科科技：炭黑与白炭黑平衡发展，国内唯一高压电缆屏蔽料用导电炭黑卡脖子环节突破的受益标的。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

（来源：德邦证券）

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